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安纳达:产品升级将提高盈利能力

发布时间:2007-05-21    研究机构:东方证券

  安纳达(002136)从事的业务属于化工行业精细化工领域中的钛白行业,攀渝钛业是已上市公司中与公司主营业务相同的唯一公司。公司2003-2005 年分别生产二氧化钛14170 吨、19603 吨和23020 吨,分别占全国总产量的2.95%、3.27%和3.29%;公司2003~2005 年在国内同行业中的排名分别为第9 位、第9 位和第7 位,国内市场占有率分别为1.97%、2.51%和2.67%。

  安纳达钛业靠近国内硫酸主产区,在原料采购方面具有一定成本优势。但若考虑到攀渝钛业非正常情况的固定资产折旧,则安纳达锐钛型钛白粉毛利率明显低于攀渝钛业金红石型产品毛利率。

  国内钛白粉市场未来五年需求增长率将超过10%,其中国内供给缺口较大、附加值较高的金红石型产品将是未来国内钛白粉行业产品转型的大趋势。安纳达将利用本次募集资金实现钛白粉生产线的技术改造,将3 万吨/年锐钛型生产线改建成4 万吨/年金红石型生产线,从而提高盈利能力。

  由于硫酸法钛白粉生产过程产生大量低浓度硫酸废液,环保问题多年来一直是困扰国内钛白粉产业发展的致命因素。随着国际厂商携氯化法工艺进入中国市场,未来国内钛白粉行业竞争格局面临转变。

  预测安纳达2006-2009 年每股收益分别为0.32元、0.39 元和0.62 元。以无机盐行业2007 年39倍动态市盈率计算,安纳达合理估价约为12.4 元。

  以近期新股开盘价平均50 倍2007 年动态市盈率计算,预计安纳达上市开盘价格在15.9 元左右。

  由于近期无其它新股发行,预计申购中签率仅为万分之三。以资金冻结4 日和上市涨幅100%估算,网上申购资金的年化收益率约为2.7%;即使以上市涨幅达到200%计算,网上申购资金的年化收益率约为5.8%,与短期融资成本接近,无融资申购价值。

申请时请注明股票名称